橡膠“天亮了”？
來(lái)源：深圳市澳佛特橡膠制品有限公司 發(fā)布日期：2016-09-20 瀏覽次數(shù)：1797
核心觀點(diǎn)
1. 目前老膠基本已經(jīng)被下游接走，近月合約也逐漸協(xié)議平倉(cāng)，因此倉(cāng)單問(wèn)題目前可以說(shuō)已經(jīng)得到了解決，在后期老膠庫(kù)存的問(wèn)題也基本不會(huì)成為壓制價(jià)格的因素。
2. 現(xiàn)階段最近的船貨也要等到10月中旬才能到港，緊缺情況相對(duì)較為嚴(yán)重。對(duì)天膠價(jià)格形成了短期相對(duì)較強(qiáng)的提振作用。
3. 下游情況明顯轉(zhuǎn)好，天膠需求數(shù)據(jù)同比大幅提高，利多天膠價(jià)格。
4. 上半年天膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較好，產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善，對(duì)于年內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)的企穩(wěn)，將起到重要的積極作用。
5. 預(yù)計(jì)天膠價(jià)格在短期內(nèi)仍會(huì)維持偏強(qiáng)狀態(tài)，而伴隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈情況的逐漸改善以及年內(nèi)仍舊偏緊的供需預(yù)期，天膠價(jià)格有望出現(xiàn)較長(zhǎng)周期的反轉(zhuǎn)上行。
中秋假期過(guò)后的第一個(gè)交易日，商品及股票市場(chǎng)均偏強(qiáng)運(yùn)行，文華指數(shù)高開后強(qiáng)勢(shì)上行，而橡膠的漲勢(shì)異常兇猛，僅僅一根陽(yáng)線就將1701合約價(jià)格帶到了由今年4月份以及7月份的2個(gè)年內(nèi)高點(diǎn)形成的趨勢(shì)線位置。
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老膠倉(cāng)單問(wèn)題基本解決
在9月之前，由于巨量倉(cāng)單的問(wèn)題，天膠曾一度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而受大商所天膠交割規(guī)定的影響，1609合約上的老膠倉(cāng)單無(wú)法移倉(cāng)進(jìn)入1701合約。因此此前，大量的老膠壓力急需被市場(chǎng)消化。在這種情況下，天膠近月合約價(jià)格就有著深度貼水現(xiàn)貨來(lái)完成市場(chǎng)消化的需求。這也是在此前一直壓制天然橡膠價(jià)格的重要因素。目前，老膠基本已經(jīng)被下游接走，近月合約也逐漸協(xié)議平倉(cāng)，因此倉(cāng)單問(wèn)題目前可以說(shuō)已經(jīng)得到了解決，在后期老膠庫(kù)存的問(wèn)題也基本不會(huì)成為壓制價(jià)格的因素。
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船貨到港延期，進(jìn)口膠現(xiàn)貨緊缺
現(xiàn)貨方面，目前進(jìn)口膠現(xiàn)貨相對(duì)緊缺，主要為泰標(biāo)馬標(biāo)等輪胎生產(chǎn)用膠。據(jù)悉，現(xiàn)階段最近的船貨也要等到10月中旬才能到港，緊缺情況相對(duì)較為嚴(yán)重。對(duì)天膠價(jià)格形成了短期相對(duì)較強(qiáng)的提振作用。
關(guān)于短期緊缺的原因，首先，在天氣與天膠生產(chǎn)利潤(rùn)相對(duì)較差的共同作用下，今年天膠供應(yīng)量一直處在相對(duì)偏緊的預(yù)期中。而目前，以輪胎廠為代表的天膠下游企業(yè)出現(xiàn)周期性轉(zhuǎn)暖的情況，無(wú)論是開工率還是產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比都要高于15年，這也導(dǎo)致對(duì)橡膠需求量的同比提高。在供應(yīng)偏緊而需求逐漸增加的環(huán)境中，當(dāng)下又正值輪胎廠生產(chǎn)周期性補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)熱情相對(duì)較高，因此短期內(nèi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了較為明顯的供應(yīng)缺口，進(jìn)口膠緊缺情況尤為嚴(yán)重。
此外，韓進(jìn)船運(yùn)破產(chǎn)也對(duì)天膠供應(yīng)緊缺產(chǎn)生了火上澆油的作用，作為東南亞船運(yùn)市場(chǎng)中占據(jù)較大比重的運(yùn)輸公司，韓進(jìn)的破產(chǎn)對(duì)于短期內(nèi)東南亞地區(qū)船貨的流通也會(huì)造成一定影響。值得一提的是，目前各大船運(yùn)公司由于經(jīng)營(yíng)問(wèn)題揚(yáng)言要提高運(yùn)費(fèi)，這也對(duì)后期天膠進(jìn)口價(jià)格的提高埋下了伏筆。
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下游情況明顯轉(zhuǎn)好，天膠需求數(shù)據(jù)同比大幅提高
目前天膠下游整體情況明顯好于2015年同期。子午胎產(chǎn)量同比大幅提高，而今年7-8月份重卡銷售淡季的銷售數(shù)據(jù)也驚人的好過(guò)15年9-11月的旺季水平。開工率方面，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)的開工率在今年春節(jié)假期結(jié)束廠家復(fù)工以后也一直維持著高于去年的水平。
整體來(lái)看，今年天膠下游輪胎行業(yè)有復(fù)蘇跡象，產(chǎn)銷以及開工都有較為明顯的好轉(zhuǎn)。此外，重卡數(shù)據(jù)更是格外亮眼。我們知道，重卡的產(chǎn)銷與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的情況聯(lián)系較為緊密，因此，在考慮到中國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的預(yù)期，對(duì)后期重卡的產(chǎn)銷情況也應(yīng)保持較為樂觀的態(tài)度。
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天膠產(chǎn)業(yè)上下游毛利明顯增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境逐漸改善
目前天膠上下游公司的毛利率基本都出現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，在天膠價(jià)格長(zhǎng)達(dá)六年的丟失當(dāng)中，這樣的數(shù)據(jù)是極為少見的，同時(shí)，上市公司的盈利情況也反應(yīng)出了整個(gè)天然橡膠產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境正在逐漸改善。
分析師認(rèn)為“目前天膠上下游企業(yè)由之前對(duì)價(jià)格下跌和貿(mào)易壁壘的被動(dòng)接受，轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的創(chuàng)新、加快海外產(chǎn)業(yè)布局和降本增效等方面，行業(yè)去庫(kù)存和盤活產(chǎn)能并行，這都表現(xiàn)出天膠產(chǎn)業(yè)面對(duì)行業(yè)困境時(shí)的積極應(yīng)對(duì)。2016年是行業(yè)筑底的一年，上半年產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善，對(duì)于年內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)的企穩(wěn)，將起到重要的積極作用?！?br />
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“不能老黎明，天該亮了”
總所周知，天然橡膠從2011年開始，已經(jīng)經(jīng)歷了歷時(shí)6年的下跌，而今年上半年，在部分商品出現(xiàn)大幅反彈的時(shí)候，天膠價(jià)格仍然在底部震蕩，弱勢(shì)狀態(tài)非常明顯。但是目前來(lái)看，由于庫(kù)存老膠庫(kù)存得到解決，上下游產(chǎn)業(yè)環(huán)境逐漸的轉(zhuǎn)好，以及對(duì)未來(lái)需求的偏樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)天膠價(jià)格光明的未來(lái)就在不遠(yuǎn)處。
由于短期內(nèi)船期拖遲，現(xiàn)貨緊縮等因素，預(yù)計(jì)天膠價(jià)格在短期內(nèi)仍會(huì)維持偏強(qiáng)狀態(tài)，而伴隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈情況的逐漸改善以及年內(nèi)仍舊偏緊的供需預(yù)期，天膠價(jià)格有望出現(xiàn)較長(zhǎng)周期的反轉(zhuǎn)上行。
但是，目前期現(xiàn)價(jià)差逐漸擴(kuò)大，期現(xiàn)價(jià)差在達(dá)到極值后的回歸預(yù)期或成為未來(lái)多頭頭寸的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
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